7月29日起，上证综合全收益指数由发布收盘点位改为发布实时行情，并同步将指数代码和指数简称分别调整为“000888”和“上证收益”。

上证综合全收益指数于2020年10月9日正式发布，是上证综合指数的衍生指数，二者样本、权重均一致，但前者在后者的基础上，将样本分红计入指数收益，反映沪市上市公司在计入分红收益后的整体表现。该指数以2020年7月21日为基日，以3320.89点为基点。

多位业内人士告诉第一财经记者，上证综合指数为价格指数，不体现上市公司分红情况，当指数样本公司分红派息时，价格指数点位在除息日随股价自然回落。而上证综合全收益指数考虑了红利的再投资收益，指数点位不会出现自然回落。二者互为补充，共同从多维度综合反映上交所上市公司股价及分红的整体表现，为投资者提供更丰富的市场观测工具。

上交所表示，下一步将持续丰富完善上证宽基指数体系，多维度刻画沪市公司整体表现，为市场提供更多样化的投资标的和参考工具，助力投资端改革与多层次资本市场建设。

上证收益与上证综指互为补充

7月15日，上证综合全收益指数将正式发布实时行情的消息一出，便有市场人士误认为，这是一个新指数，将取代上证综指。

其实，上证综合全收益指数于2020年10月便发布了，综合反映上海证券交易所上市公司股价及分红的整体表现。指数基日（2020年7月21日）至2024年6月底，上证综合全收益指数累计收益较价格指数高8.2%，年化收益较价格指数高2.2%。

上证综合全收益指数是上证综合指数的衍生指数。上证综合指数发布于1991年7月15日，是A股市场第一条股票指数，也是投资A股最为重要的参考指标。目前官方简称是“上证指数”，又被称为“上证综指”“沪指” ，指数代码为000001。

市场熟识的上证综合指数为价格指数，反映的是沪市上市公司以当前成交价计算的整体市值变化。因上市公司分红已通过现金形式发放给股东，从市值中扣除，故价格指数不体现样本现金分红，仅反映指数样本价格表现。

当指数样本分红派息时，作为价格指数的上证综合指数，在除息日会出现自然回落，而上证综合全收益指数考虑了红利的再投资收益，指数点位不会出现自然回落。因此，从上证综合全收益指数基日（2020年7月21日）至2024年6月底，指数点位比上证综合指数高277点。

也就是说，“上证收益”就是“上证指数”的全收益指数，“上证指数”旨在反映沪市上市公司整体股价表现，而“上证收益”综合反映了沪市上市公司股价及分红的整体表现。

复旦大学国际金融学院执行院长钱军分析称，根据编制规则，成分股分红除息时，分红收益不计入上证综指，指数自然回落，但此时投资者已获得“真金白银”的分红收益，指数点位涨跌与投资者实际收益存在差异。而且，随着沪市上市公司分红日益增多，两者差异进一步扩大。相比上证综指，上证综合全收益指数将成分股分红计入指数收益，是全面表征市场整体收益情况的重要补充，能够综合反映指数样本价格及现金分红表现，提供更多维度观测市场的工具。

国际上，指数编制机构在发布价格指数的同时，一般也会发布对应的全收益指数，如标普500全收益指数等，以供投资者从更多维度观测市场。

上海师范大学商学院副院长姚亚伟称，从境外经验看，一些市场的主要指数采用纳入分红收益的编制方法。以境外典型蓝筹股市场德国DAX指数为例，由于成分股中有宝马、拜耳等高分红的上市公司，也具有高股息率的特征，该指数的编制同上证综合全收益指数一样，包含了股息红利收益。

为何上证收益此时转为实时发布？

那么，为何此时将上证综合全收益指数由发布收盘点位转为实时发布？

对此，有机构人士称，在上证综合指数发布33周年之际推出实时计算的全收益指数，是上交所完善指数编制方法，健全“上海指数”体系的重要举措，有助于投资者更及时、更便捷、更全面的观测沪市证券整体表现和体现分红投资收益的综合回报。

股票分红是股票收益的重要组成部分，是反映上市公司经营稳定性的重要指标之一。近年来，沪市整体分红金额和分红比例持续升高，现金分红已成为A股市场回报投资者的重要方式。

近10年，沪市上市公司累计分红11.2万亿元，占整个A股市场比重近8成，每年分红规模由6829亿元提高至1.73万亿元。股息率也呈稳步上升态势，2012年之前，上证综指成份股股息率中位数为1%左右，2013年至今，该中位数抬升至2.2%左右，目前上证综指平均股息率已达到2.8%，高于全市场的2.2%。

其中，沪市公司2023年度现金分红总额超过1.7万亿元，较2011年度分红总额增长超2倍，年化平均增速10.5%。截至2024年6月底，沪市滚动12个月股息率达到2.8%，较2011年末的1.7%大幅提升。

随着沪市分红水平的提升，上证综合全收益指数较价格指数的超额收益也持续扩大，自基日2020年7月21日以来至2024年7月15日，上证综合全收益指数较上证综合指数点位领先297.49点，累计涨跌幅领先8.96%。

“近年来，越来越多的上市公司通过分红回报投资者，高分红已经成为沪市的重要特征，上证综指股息率已达到2.8%。相对上证综指的编制方法，上证综合全收益指数考虑了上市公司分红回报，能更全面准确地反映投资者投资沪市股票的实际收益状况。”复旦大学金融研究院金融学教授张宗新称。

在上述机构人士看来，上证综合全收益指数转为实时发布，将进一步引导投资者关注沪市高分红的优质上市公司，同时促进上市公司进一步增强社会责任和股东意识，持续推动全市场形成理性投资、价值投资、长期投资氛围。

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黄思瑜

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